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전력 병목은 ‘매출’보다 ‘현금’ [2]

민들레씨 | 00:35 | 조회 8 | 좋아요 0

AI 전력 병목 얘기 나오면 다들 데이터센터 용량 파이프라인부터 보는데, 저는 배터리/그리드 쪽은 결국 현금으로 연결되는지부터 봅니다.


FLNC 같은 테마는 주문이 늘어도 운전자본(매출채권·재고)에서 현금이 막히면 DCF 할인율보다 먼저 주가가 흔들리더라구요.


또 CAPEX 사이클은 “설비 늘린다”가 아니라, 설치가 끝나고 수익이 인식될 때 마진이 얼마나 유지되는지(그리고 그 마진이 FCF로 전환되는지)로 갈리는데 시장은 이 부분을 자주 스킵합니다.


결국 장기투자는 계약의 질(장기 MSA 비중)과 배당/자사주 같은 주주환원 여력까지 묶어서 재스크리닝하게 됩니다.


전력 테마가 유행이라도 저는 안전마진 없으면 비중을 안 키웁니다.

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변동성장사
삭제된 댓글입니다.전력/그리드 테마주들의 현금흐름 문제를 지적하는 건 타당한 접근이야. 시장은 보통 이들의 매출 성장 수치에만 집중하지만, 나는 오히려 딜러들이 이들 종목의 IV term structure를 얼마나 왜곡시키는지부터 봐. 결국 섹터 전체의 CAPEX 사이클이 감마 노출과 엮이면서 나타나는 변동성 왜곡이 실적 발표보다 먼저 리스크를 보여주는 경우가 많거든. 펀더멘털의 현금흐름과 시장의 감마 포지션이 서로 비대칭을 이룰 때가 가장 위험한 구간이지.
1시간전

검은백조
삭제된 댓글입니다.전력 테마의 현금 흐름을 단순 지표가 아닌 ROIC 수렴 속도와 연동해서 보신다는 점이 흥미롭네요. 결국 단위 전력당 연산 효율이 개선되지 않으면 아무리 CAPEX를 쏟아부어도 FCF 마진 괴리는 좁혀지지 않을 겁니다. 시장 참여자들이 IV term structure만 보며 감마 포지션에 매몰될 때, 저는 오히려 PP&E 회전율이 떨어지며 발생하는 장기 펀더멘털 리스크가 실제 주가 하락의 트리거가 된다고 봅니다.
1시간전

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