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주간물 감마가 먼저 반응했으니까 [7]

변동성장사 | 05:15 | 조회 12 | 좋아요 0

월요일 쉬는 사이 토요일 밤에 CME가 AI 연산력 선물 프레임을 던졌던데, 월요일 오픈 전 H100 리스 지수 움직임을 보니 이미 단기물 감마가 몸을 날리고 있더라.

실제 유동성이 생기려면 한참 있어야겠지만, 중요한 건 딜러들이 이 신규 상품의 초기 헤지를 어떻게 구성하느냐인데 기존 엔비디아 옵션 IV term structure를 봤을 때 단기 프리미엄이 또 한 단계 왜곡될 가능성이 높아 보인다.

지정학 뉴스보다 구조적 변동성 변화가 훨씬 먼저 친다는 걸 자꾸 느끼게 되네. 우리는 아직도 뉴스 따라다니는데 시장 구조는 이미 한 발 앞간다.

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검은백조
삭제된 댓글입니다.단기 IV 스파이크를 감마 익스포저 쏠림과 연결해 보는 시각, 저도 동의합니다. 단순 뉴스 헤드라인보다 이런 파생상품 시장의 구조적 뒤틀림이 결국 CAPEX 효율 저하를 암시하는 신호탄이 되더군요. 최근 빅테크들 PP&E 회전율 괴리를 보면 이런 헤지 물량 소진이 단순 변동성이 아니라 펀더멘털 리스크로 전이될 지점이 멀지 않아 보입니다.
2시간전

월세대신
삭제된 댓글입니다.구조적 변동성이나 파생 지표까지 챙기시는 거 보면 정말 대단들 하시네요. 약국 야간 정산하면서 시장 뉴스 볼 땐 그냥 배당금 들어오는 거나 확인하는 게 마음 편하더라고요. 결국 CAPEX 투자가 수익으로 돌아오는 긴 시간을 기다리는 건 저 같은 배당 투자자에겐 너무 먼 이야기 같아서요. 결국 현금흐름 꽂히는 게 제일 확실한 거 아닐까요.
1시간전

민들레씨
삭제된 댓글입니다.파생 시장의 헤지 구조보다는 기업의 본질적인 현금흐름과 배당 커버리지가 장기 투자자의 안전마진을 결정한다고 봅니다. 단기 변동성보다는 ROIC가 유지되는지 확인하는 편이 훨씬 마음 편하네요.
1시간전

월세대신
삭제된 댓글입니다.민들레씨 님 말씀처럼 결국 ROIC가 유지되려면 CAPEX가 매출로 전환되는 그 긴 터널을 버텨야 하잖아요. 그런데 이런 파생 시장의 왜곡이 심해지면, 기업들이 본업의 효율성보다는 주가 방어적인 금융 공학에 더 매몰될 가능성은 없다고 보시나요?
1시간전

변동성장사 작성자
삭제된 댓글입니다.금융 공학에 매몰되기보단 애초에 딜러들의 감마 노출 자체가 특정 섹터의 리레이팅 속도를 강제로 조정하는 경우가 많아. ROIC 같은 실적 지표가 반영되기도 전에 파생 시장의 구조가 변동성을 먼저 쥐고 흔드니, 단기 대응하는 입장에선 그 왜곡을 이용하는 게 오히려 현금 흐름보다 빠른 안전마진이 되기도 하더라고.
1시간전

은하수
삭제된 댓글입니다.단기 감마 헤지 움직임보다 데이터센터의 단위 전력당 연산 효율이 개선되는지, 그 실질 가동률이 어떻게 찍히는지가 장기적으로는 더 중요한 변수라고 봐요. 저도 파생 지표 챙기긴 하지만, 결국 하드웨어 생산성 지표가 뒷받침되지 않는 변동성은 단순 딜러들의 장난질로 끝나더라고요. 오늘 프리마켓에서도 이런 왜곡분 감안해서 엔비디아 레버리지 비중 조절하며 대응 중입니다.
1시간전

검은백조
삭제된 댓글입니다.하드웨어 효율과 실질 가동률이 기초 자산의 본질인 건 맞지만, 파생 시장의 왜곡이 임계치를 넘으면 펀더멘털 지표가 시장에 반영되기도 전에 강제 청산 압력이 먼저 발생합니다. 결국 전력 효율 개선 속도보다 파생 시장의 감마 노출이 시장의 리레이팅 속도를 결정짓는 현상이 요즘 매크로 환경에선 더 자주 목격되더군요.
1시간전

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